如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　R谢霆锋资产有百亿吗osenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　谢霆锋资产有百亿吗尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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