常规跟踪(zōng)：CPI涨(zhǎng)幅(fú)回落，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主(zhǔ)因基(jī)数拖累明显。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)回落0.6个百分(fēn)点至0.1％、低(dī)于预期的(de)0.4％，其中，翘尾(wěi)因素较上月回(huí)落0.4个百(bǎi)分点至(zhì)0.4％；环比(bǐ)降幅收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核心(xīn)CPI同比持平于0.7％。分项环比中(zhōng)，食品环(huán)比降幅收窄0.4个百(bǎi)分点(diǎn)至-1％，非(fēi)食品(pǐn)环比(bǐ)由平(píng)转涨至(zhì)0.1％。

　　细(xì)分项(xiàng)中，鲜菜环比拖(tuō)累明显(xiǎn)，猪肉环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，文教娱等服务项涨(zhǎng)价延(yán)续。食品环比中，鲜菜和鲜(xiān)果大量上市(shì)，价格分(fēn)别下降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能(néng)充足(zú)，叠加消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格下降3.8％、降(jiàng)幅(fú)收窄0.4个百分点(diǎn)。非食品环比中，原油(yóu)价格回落拖累CPI交通通信项环比延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心他商品服务环比明显上(shàng)涨，分(fēn)别较上月变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生活资(zī)料韧性延续。4月(y长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心uè)，PPI同比降(jiàng)幅扩大1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环比由平转(zhuǎn)降至-0.5％。大类环比中，生产(chǎn)资(zī)料由(yóu)平转(zhuǎn)降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累(lèi)明显(xiǎn)、原(yuán)材(cái)料和(hé)加工工(gōng)业亦有走弱(ruò)；生(shēng)活资料环比走(zǒu)平、上月(yuè)为-0.3％，除食(shí)品(pǐn)外环比延续回落外，衣着、一般日用品环比由负转正，耐用消费品(pǐn)降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上(shàng)游原材料链条相关价格回落，与线下消费相(xiāng)关的中下游(yóu)行业价格回升。4月，多数行业环(huán)比价格回落(luò)、上游原材料链条尤其明显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃(rán)气供应环比延续回落(luò)、降(jiàng)幅(fú)均在1.9个百(bǎi)分点(diǎn)以上，汽车制造、通信制造(zào)等部分(fēn)中(zhōng)下(xià)游制造业价格有(yǒu)所(suǒ)回落，但(dàn)文(wén)教娱制品(pǐn)等靠近终(zhōng)端制造(zào)业价格(gé)有所回升、环(huán)比上(shàng)涨0.9％。

　　风险提(tí)示

　　1、猪价大(dà)幅反弹。

　　2、疫情反复(fù)。

　　证券研究报告：《通缩是个伪(wěi)命题》

　　对(duì)外发布时(shí)间：2023年05月11日(rì)

　　报告发布机构：国金证券(quàn)股(gǔ)份有限公司

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